亨通光电对华为海洋运作许久的并购操作已宣告完成。3月9日晚间，江苏亨通光电股份有限公司发布关于发行股份及支付现金购买资产暨关联交易之标的资产过户完成的公告。公告指出，截至本公告日，本次交易已完成标的资产华为海洋网络（香港）有限公司（以下简称“华为海洋”）51%股权的过户手续，亨通光电已持有华为海洋51%股权，华为海洋已成为亨通光电控股子公司。



与此同时，本次交易的标的资产为华为投资持有的华为海洋51%股权。根据华为海洋股东登记册及金杜律师事务所出具的法律意见书，于2020年3月6日华为投资已将华为海洋51%股权转让给亨通光电。亨通光电自2020年3月6日起成为华为海洋的股东，持有153,000,000 股普通股，占已发行股份的51%。至此，华为海洋成为上市公司控股子公司，华为投资也成为上市公司股东，持股比例为2.44%。亨通光电控股股东亨通集团还有意进一步推进剩余49%股权的收购事项。

这场谋划了8个多月的“联姻”，让亨通光电再度在海洋产业布局上迈开步子。本次交易完成后，亨通光电有望在原有海缆研发制造、海底通信网络运营、海洋电力工程施工的基础上，新增全球海缆通信网络的建设业务，打通上下游产业链，进一步推动公司在海洋产业领域从“产品供应商”向“全价值链集成服务商”转型。

“发行股份+现金支付”入主华为海洋

为获得华为投资手中“握有”的华为海洋51%股权，亨通光电采取了发行股份和支付现金的交易方式。据披露，本次交易价格为10.04亿元。其中，亨通光电向华为投资非公开发行4764.13万股，另向其支付现金3.01亿元。
据东洲评估出具的《资产评估报告》显示，以2019年6月30日为评估基准日，华为海洋100%股权的评估值为19.7亿元，较华为海洋股东权益账面价值（母公司报表）评估增值16.45亿元，增值率为506.70%。与此同时，本次所发行的股份价格为14.75元/股，不低于市场参考价的90%。据披露，本次交易发行市场参考价为定价基准日前20个交易日上市公司股票交易均价。随着交易标的资产过户完成，从另一角度而言，亨通光电也通过资产收购把自己“买”成了“华为概念股”。
在拿下华为海洋51%的股权后，亨通光电控股股东亨通集团还有意进一步推进剩余49%股权的收购事项。据公告称，Global Marine会将其持有的华为海洋49%股权转让给同为Global Marine Holdings LLC旗下的New Saxon。在完成本次交易后，亨通集团拟通过其指定的香港子公司以支付现金方式购买后期New Saxon持有的华为海洋30%股权；对于后期New Saxon持有的华为海洋19%股权，New Saxon有权在上述30%股权交易完成2年后的6个月内按约定的交易价格将华为海洋19%股权出售给亨通集团指定的香港子公司。

华为却为何要退出？

亨通光电收购华为海洋51%股权的消息彻底震惊了外界。很多人会问，现在是什么情况？华为海洋成立于2008年，是华为与全球海事系统有限公司的合资企业，华为占51%的股份。华为海洋成立以来的几年里，华为海洋的全球市场份额已经超过15%。凭借其先进的技术，华为海洋受到了世界各地的好评。

海洋光电传输产品和系统是光电传输领域金字塔的塔尖。世界各国公认海洋光电传输产品和系统是一项技术难度高、产业领域覆盖面广的大型系统工程，包括线缆产品及附件、系统设计和设备、海洋施工等三部分，长期被“三巨头”欧洲阿尔卡特朗讯、美国SubCom和日本NEC垄断，三家的市场份额几乎达到90%。

据了解，华为海洋成立于2008年1月，其海洋业务主要通过其100%持股的天津华海来开展。公司的定位为海缆通信网络建设解决方案提供商，其客户群体主要为世界各国家/地区的电信运营商、需要进行大容量数据传输的互联网企业或希望对海缆网络进行投资的企业。其2017年、2018年、2019年1～6月的主营业务收入分别为16.5亿元、18.25亿元、6.16亿元。

有资料显示，截止2018年，华为海洋建设的海缆长度超过五万公里，在全球的市场占有率超过15%，已在行业内排名全球前四。从资料上看，海上风景正好，华为却为何要退出？有专家分析指出，海缆工程本来是华为等设备商为提高端到端服务能力进行的业务拓展，但是在实施过程中却遭遇了各种阻碍，特别是南太平洋项目被搅局，使得华为事实上已经很难继续推进。在当前的国际形势下，对华为来说，海缆工程已经没必要再继续推进了。

华为创始人任正非曾经表示：“不能在世界战略领先的产品，我认为就应该退出生命周期。对于产业的战略性退出，一定要有序地退出。”当时任正非并没有具体指出哪些产业会战略性退出，不过按照讲话的时间来看，出售华为海洋股权暗合了这一战术调整的节拍。

谈及出售华为海洋时任正非还说：“华为出售海底光缆业务是很早之前就想卖掉的，这部分业务此前就出售了一部分，出售不是因为受到打击，是因为和主营业务相关性不大。” 有关内部人士指出，在当前的局势下，华为没必要在非战略方向上消耗过多。


 

“蛋糕”虽小潜力很大

虽说海缆技术素有皇冠上的明珠的称号，同时也承担着全球95%的国际数据流量传输的重任，但这块市场的蛋糕其实并不大。2018年，位列榜首的SubCom销售额大约为7亿美元，华为海洋的营收额为18.25亿人民币（约合2.6亿美元）。与此同时，“三巨头”的格局也在近些年发生了一些微妙的变化。Subcom在2018年被TE Connectivity以3.25亿美元的价格，将TE SubCom出售给美国的Cerberus Capital Management公司；阿尔卡特朗讯海缆也被诺基亚摆上货架出售，最终未能成行。

任何事物的发展总会存在一些小插曲，但总体还是会向前发展。对于海底光缆通信而言，目前正在全球范围内迎来一个重要的发展窗口期。首先，全球40%的海缆是2000年之前建设的，已经逐步进入了海缆使用生命周期的尾期；其次，未来几年，随着全球数字经济的深入推广，国际互联网流量增长还会持续提升，数据中心互联及互联网带宽需求将持续增长，再加上Google、Facebook等互联网企业的参与，全球海缆将进入一个新旧更替的时期。

亨通光电缘何如此钟情于这笔“买卖”？除了在华为这棵“大树底下好乘凉”外，扩容全球海底光缆业务或是其更接近发展主业的目标。作为本次交易的另一方，亨通光电是国内规模最大、产业链最为完整的信息与能源网络综合服务商之一，其主营业务涵盖光通信和智能电网传输两大行业，为客户提供全价值链集成服务。

其实亨通光电和华为的合作一直比较紧密，亨通光电无论是在光纤光缆主营业务，还是其他光通信产品方面都和华为有深度的合作。而且随着亨通光电大力拓展海缆市场，近几年两者合作和互动的频次更是不断增多。两家在业务上早有深度合作的企业，又存在比较强的互补性，走在一起并不算意外。

具体而言，华为海洋有亨通光电暂时不具备的海洋海缆系统建设能力。同时，亨通光电近几年在海外市场的一系列收购也可谓“稳、准、狠”，加上海外工厂的相继落地，使其快速拥有了较为丰富的海外资源。显然，两者强强联手之后，双方的业务范围都可以得到拓展。在业界看来，亨通光电本身也是一家非常具有开拓性的企业。在市场竞争中也具备令人印象深刻的“狼性”，与华为有相似的基因。

亨通光电谋求改善业绩
再看亨通光电业绩，据其2019年三季报显示，2019年前三季度，公司实现营业收入246亿元，同比增长2.05%；净利润11.87亿元，同比减少43.65%；扣非后净利润9.49亿元，同比减少52.22%，虽然收入规模增长不少，但是盈利能力下滑明显。

在更早之前披露的2019年半年报，亨通光电称，2018年底我国光纤宽带接入网和4G移动通信基站的建设基本完成，2019年上半年5G建设尚未大规模启动，在还没有产生大量的新建光纤网络市场需求的情况下，三大运营商调整缩减了固网建设的资本开支，致使2019年上半年光纤光缆供需关系失衡，光纤集采价格大幅下降，导致公司通信网络业务营业收入和利润大幅下降。与此同时，尽管公司能源互联业务业绩增长较快，但其净利润率低于通信网络业务，导致公司今年上半年净利润下降较大。

在业务进展不顺的同时，公司的现金流情况也有些堪忧，2019年前三季度，亨通光电的经营活动产生的现金流量净额为-10.88亿元，相较上年同期减少409.82%。

其实，2018年11月，亨通光电海缆已完成全国1万公里的交付，而在本次交易方案中，除了能够提升盈利能力之外，亨通光电还表示，交易完成后，在原有海缆研发制造、海底通信网络运营、海洋电力工程施工的基础上，上市公司将新增全球海缆通信网络的建设业务，进一步
完善公司海洋产业布局，打通上下游产业链，进一步推动公司在海洋产业领域从“产品供应商”向“全价值链集成服务商”转型。

亨通光电2019年半年报显示，其海洋通信和能源互联板块核心业务快速增长，有效抵消了通信网络板块业务收入下滑的影响。在业内人士看来，亨通光电通过并购华为海洋，可以迅速扩大其在海缆市场的份额，并获得华为海洋积累了10余年的海缆建设经验和产业链资源。



欲叫板海外三巨头
从全球范围来看，欧美日“三巨头”的地位在短时间很难撼动。不过，近年来国内传统的线缆厂商纷纷入局，包括了长飞、亨通、烽火、中天、富通这批光纤光缆市场的“五巨头”。其中亨通光电与中天科技进步明显，2018年11月，亨通光电宣布海缆交付量全国首家突破1万公里，并启动PEACE海缆项目。

对于亨通光电而言，在收购了华为海洋之后，将会在亨通光电原有海缆研发制造、海底通信网络运营、海洋电力工程施工的基础上，新增全球海缆通信网络的建设业务，进一步完善海洋产业布局，打通上下游产业链，进一步推动其在海洋产业领域从“产品供应商”向“全价值链集成服务商”转型。用亨通通信产业集团总裁尹纪成的话说，亨通是将海洋当作一种事业。

亨通在收购华为海洋之后，无疑将成为国内少有的全产业链，全方位解决方案能力的海底通信网络提供商，无疑将会改变国内海缆市场的竞争环境。目前，另外一家具备这样全产业链能力的厂商是烽火，依托其在光通信领域的全价值链体系，辐射海缆业务，形成集海底光缆、中继器、传输及管理监控设备、服务及总包的全方位解决能力。

对于国内的海缆厂商而言，目前正处于重要的发展窗口期，首先是新旧更替；再是因流量激增带来的新建需求；与此同时，“一带一路”倡议的推进实施，加强了沿线国家沟通合作，对国际海底光缆的互联互通提出更高要求，也将带来新增市场机会。
如果说，欧美日“三巨头”的市场地位暂时无法撼动的话，国内企业的竞争点无疑是全国领先，国际第四。而想要挑战“三巨头”的垄断地位，拥有海缆全产业链能力的国内厂商已经取得了门票资格，但想要真正超越还有很长的一段路要走。